O payout é um indicador muito importante para o investidor da Bolsa de Valores — especialmente aqueles focados em empresas que são boas pagadoras de dividendos.
O nome pode parecer complicado, mas o payout é extremamente simples de entender.
Basicamente, esse indicador mostra quanto do lucro gerado por uma companhia em determinado período foi distribuído aos acionistas na forma de dividendos.
A importância do payout
Com o payout, é possível ter uma ideia se os dividendos que a empresa está distribuindo em dado momento são saudáveis e sustentáveis.
Uma empresa com um payout acima de 100%, por exemplo, estaria distribuindo mais em dividendos do que ela gera em lucros — provavelmente tendo que usar recursos em caixa ou se endividando para remunerar os acionistas.
Evidentemente, uma situação como essa não tem como se manter por muito tempo, já que prejudicaria muito a saúde financeira da empresa. Isso significa que esse dividendo que está bem alto agora não deve se sustentar nesse patamar por muito tempo.
Já uma empresa com um payout de 30%, por exemplo, estaria distribuindo uma parte relativamente pequena de seus lucros. Isso mostra que ela tem condições de aumentar os dividendos facilmente — apenas aumentando o seu payout.
Payout mínimo
As empresas têm liberdade para decidir o quanto elas vão distribuir de seu lucro para os acionistas. Mas, no Brasil, a regulação exige uma distribuição mínima de 25% todos os anos.
Ou seja, se a empresa teve um lucro de R$ 100 milhões, ela terá que distribuir pelo menos R$ 25 milhões a seus acionistas.
Essa regra foi criada para garantir que os acionistas que colocaram dinheiro na empresa recebam pelo menos uma parte do lucro de volta.
Muitas empresas também têm suas próprias políticas de dividendos, estabelecendo em seus estatutos qual o mínimo do lucro a ser distribuído — sempre respeitando, é claro, o mínimo de 25% estipulado por lei.
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Quando menos é mais
Intuitivamente, o investidor deve imaginar que quanto mais alto o payout, melhor para ele — afinal, ele receberá uma parte maior do lucro.
Mas isso nem sempre é verdade. Às vezes é mais vantajoso que a empresa reinvista o seu lucro no crescimento do negócio do que distribua para os acionistas.
Isso vai depender, obviamente, da capacidade da empresa de gerar retornos elevados em cima daquele investimento, expandindo cada vez mais o seu negócio.
Em outras palavras: em uma empresa com um retorno sobre o capital investido (ROIC) muito alto, o mais interessante é que ela mantenha um payout baixo e use o dinheiro para continuar crescendo.
Já uma empresa madura e com poucas possibilidades de crescer fazendo investimentos atrativos, o mais interessante para o acionista é receber o lucro de volta em dividendos e aplicar esse dinheiro em outros investimentos.
Como calcular
Calcular o payout é extremamente simples.
Basta pegar os dividendos pagos pela empresa aos acionistas em um período determinado — nos últimos 12 meses, por exemplo — e dividir pelo lucro que ela gerou nesse mesmo intervalo.
Uma empresa que fez R$ 10.000.000 de lucro nos últimos 12 meses e pagou R$ 2.000.000 de dividendos a seus acionistas nesse mesmo período, por exemplo, tem um payout de 20%.
Veja a fórmula e a conta do exemplo.
Payout = dividendos / lucro
2.000.000 / 10.000.000 = 0,2
Payout e dividend yield
Outro ponto que torna o payout muito importante é que ele tem uma ligação direta com o dividend yield da empresa (que explicamos aqui).
Em poucas palavras, o dividend yield nada mais é do que os dividendos distribuídos por ação divididos pelo preço que a ação é negociada na Bolsa.
A relação do payout com o dividend yield é simples.
Se a empresa decidir aumentar o seu payout, ela vai aumentar também o seu dividend yield.
Já se ela reduzir o payout, o dividend yield vai ser afetado negativamente.
Vamos pegar o exemplo hipotético de uma empresa que tem um lucro de R$ 10 milhões, pagou R$ 5 milhões em dividendos nos últimos 12 meses, tem 1 milhão de ações em circulação e negocia a R$ 30 na Bolsa.
Essa empresa tem um payout de 50%, e um dividend yield de 12,5% (já que ela pagou R$ 5 de dividendos por ação e negocia a R$ 40).
Se essa companhia aumentar o payout para 70%, seu dividend yield automaticamente subiria para 17,5% — porque ela passaria a pagar R$ 7 por ação em dividendos.
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